国美资本的明日帝国，死循环的终结？

　　国美回归A股，高举资本扩张的大旗

　　随着红筹股回归A股政策出台时间表的渐趋明朗，黄光裕表示，国美已经开始积极策划回归A股事宜，并且准备相关手续，希望公司能够成为海外红筹回归A股市场的第一批。

　　这几年高调的国美已经在资本市场上评频频出手，在实业加资本魔方的冲击下，已经成为了家电零售中话语权掌控者。黄光裕是资本场上的高手，从2000年接触其潮州老乡詹氏以来，首先借壳香港“仙股”京华自动化，通过几年的频频运作，从洗壳、资产注入、套现、定向增发等手段，最终把国美电器６５％的资产通过资本魔方，左手倒右手成功使其在香港借壳上市。

　　这两年国美先是借壳中关村，意欲通过其高超的手法，把其在家电资本的模式：借壳－注入资产－套现，继续在地产资本上重现；之后并购偏安一隅的零售诸侯永乐，开始加速家电零售的产业布局；同时，引入战略投资者华平，意在扫平资本市场上对国美资本运作“超水平发挥”的质疑，以便继续把其当年为装入上市公司的国美电器35%的股权注入上市公司（2006年其非上市国美电器赢利能力已经超过了上市公司的资产）。

　　从接触私募基金、投资地产、借壳上市、家电零售业并购、回归A股，黄光裕国美资本帝国从来没有停止过跨行业的并购步伐。

　　在家电行业竞争白热化的局势下，国美依靠其出色的资本能力，一直游走在地产、家电之间。随着产业化扩张，在家电行业国美意欲成为行业的垄断者的野心彰显无遗。正如其成立的依托企业而建立的私募基金专门投资并购中小零售商，为其家电零售扩张之路扫清障碍。也正是这种资本依赖症已经让国美对竞争对手显示出了一丝的轻蔑。苏宁和大中可能合并的消息，让分析师们为国美捏了一把汗，但是，在国美主席黄光裕心中，大中电器的归属似乎并非决胜市场的关键。在过去的一年里，大中电器曾与永乐电器达成合作协议，但因永乐之后与国美合并，大中与永乐的协议纠纷至今没有平息。而如果苏宁电器(行情论坛)与大中电器合并成功，无疑会使电器零售行业的竞争更趋白热化。

　　在14日至15日举行的2007国美全球家电论坛上，黄光裕表示：“国美得到大中加盟会更好，得不到也不是举足轻重的事。”黄光裕对家电零售的信心，正来自于其资本的“魔方”。如今其又策划回归A股，按他自己的话，“国美愿意让消费者成为股东，分享我们的利润。”

　　最终，国美通过资本魔方建立了三根链条的混业公司集团模式：第一链由电器零售和房地产企业构成，这是经营获利的实业基础。这个链条以鹏润房地产、国美电器（上市公司控股65%的子公司）为主；第二链由从事内部资金调配的投资企业构成，这是公司集团内部现金流动的平台。链条以鹏泰投资、鹏润投资、国美投资为主；第三链由从事资本运作的上市公司构成，承担放大公司集团经营实体财富效应的使命。

　　这种实业加资本的方式，使得国美成为中国民间第一家金融、实业混业经营的垄断巨头。而这种混业寡头企业模式，恰恰是西方成熟资本主义企业在经历了自由竞争、康采恩、价格联盟、托拉斯垄断之后的最新模式。

　　国美类金融模式的终结？

　　在家电行业，......More↓↓↓