黄生妙：我国中小企业外源融资问题新探

　　摘要：中小企业的发展是一个国家持续性竞争优势的重要体现。在我国现有的金融体制下，我国的中小企业普遍面临着外源融资难的问题，这不仅限制了其更进一步的发展壮大，也大大打击了其发展的信心。本文提出了一个“中小企业可置信度增长原理”的假设，即认为中小企业只有在增长自己可置信度的情况下才能更好的解决这一外源融资难题。本文正是按着这一思路，从网络化社会的角度，采用博弈论中的一些理论，对这一问题提出了新的探讨，并构建了一个中小企业融资平台。

　　关键词：中小企业；外源融资；可置信度；网络社会；重复博弈；融资平台；

　　一、引言

　　在我国中小企业创立之初，由于市场需求狭小，生产规模有限，难以承担高额负债成本，因此十分重视其自有资金的积累，也即主要依赖内源融资来积累资金追加投资、扩大生产规模。但随着其生产规模的逐渐扩大，内源融资无法满足企业生产经营需要时，企业就会面临着向更高层次发展的“瓶颈”。从改革开放以来的我国中小企业发展历程来看，由于处于从计划经济体制到市场经济体制的转轨的非常时期，它们无不需要经历一场突破这个发展“瓶颈”的大考验。少部分中小企业通过自己的实力或更多的是机遇能最终冲破这道难关，从而迈向更高层次的发展；而大部分中小企业由于实力不济或更多的是没有资金可融而被拦在了向更高层次发展的“大门”之外；它们要不是破产而消亡，要不就是被别的企业兼并。这样，依据目前我国中小企业发展的现实，本文认为，外源融资难问题才是目前中小企业所首先需要解决的问题。这里也有另一个很重要的因素在起作用，那就是，中小企业发展的问题本身也是一个信心问题；因为，只有大部分的中小企业能冲破这个发展“瓶颈”，我国中小企业的发展才有希望。在本文之前，已有许多专家学者对这一外源融资难问题进行了大量的探讨和论证，并提出了一系列很有价值的解决方案。但这个难题的实质性解决却还是有待一定时日的，它需要我们每个人持续不断的去努力探索。本文也正是本着这样一种思想，从网络化社会的角度，对这一难题的解决提出了一种新的思路，以期能为这一难题的解决贡献自己的微薄之力。

　　二、我国中小企业的外源融资现状及分析

　　企业的外源融资又可分为直接融资和间接融资两种情况。本文下面从这两个方面简要的介绍一下中小企业外源融资现状,并对其进行一定的分析。

　　（一）直接融资现状

　　直接融资是资金短缺部门在资本市场上出售自身的有价证券（企业债券、股票），以获得所需资金的行为。对于我国的中小企业而言，由于我国资本市场的不成熟，以及进入资本市场的条件限制，大量的中小企业被拒于我国证券市场之外。这样，在进入公开市场受限的条件下，中小企业发展对资金的渴求，以及改革开放以来居民收入的不断增加，社会上闲置资金寻求投资路径的双向作用，为中小企业在多层次的资本市场上运用直接融资方式取得所需资金创造了条件。这些融资方式包括股票融资、债券融资、民间借贷等。

　　1、股票融资

　　所谓股票融资，就是企业以“股票”这种有价证券进行的筹资行为。目前，我国中小企业运用这种方式筹资，不能进入公开的证券市场，只能在一定的范围内进行，这在一定程度上限制了中小企业的融资范围。同时，由这种方式所产生的地方性股权交易市场的诸多缺陷，严重的扰乱了我国的证券交易市场，使得规范的沪深市场交易量不足，不利于我国证券市场的稳步发展，因而被国家金融监管部门勒令关闭。

　　2、债券融资

　　就我国的中小企业而言，因为在公开的资本市场上无一席之地，而发放企业债券又受到“规模控制，集中管理，分级审批”的约束，故多在非公开的资本市场上，在小范围内发放企业债券，以满足对资金的需求。由于我国中小企业点多面广，放贷行为又多属企业自身的融资行为，法规监管不及；这样，这种小范围的非公开的融资行为对社会造成了相当大的危害。

　　3、民间借贷

　　目前，与大银行对中小企业“惜贷”现象相反，民间的中小企业信贷活动却异常活跃。这是我国中小企业从合法融资渠道难以融资而产生的必然结果。在一些地方，民间借贷已成为私营企业融资的重要渠道，对经济发展也做出了一定的贡献。但是，我们也要认识到，中小企业民间借贷所造成的经济纠纷，给我国金融秩序的正常运行以及经济活动带来诸多负面影响。由于其负面影响大，风险也大，融资成本高，因此我国政府目前的政策是限制其发展，必要时对其进行控制或取缔。但这样做却没有收到多少效果，民间借贷仍然是如火如荼的进行着。

　　（二）间接融资现状

　　我国中小企业由于经营规模的限制以及我国资本市场的不完善、不成熟，其间接融资过分集中于银行贷款。在目前国有商业银行加强风险防范而出现“惜贷”现象的情况下，我国中小企业获得银行贷款的数量更是有限，从而陷入重重困难之中。主要有以下几方面：

　　1、我国银行信贷投入量相对较少，且在投向上偏向国有企业；

　　2、我国信用担保制度不健全，在操作技术上存在许多漏洞......More↓↓↓