国美收购永乐——为利润而战

  文/本刊记者　昝慧访
  
  国美收购永乐成功，新公司的门店数量将达到626家，销售规模达到650亿元，是苏宁销售规模的1.64倍。由此形成的市场垄断，在一定时期内必将为国美带来高利润，能够暂缓目前家电连锁企业利润持续走低的颓势。
  
  北京市北三环联想桥边，一幢写字楼与众不同。楼的左边是黄色、右边为蓝色，和配色同样特别的，是这同一幢楼里的两个“住户”，它们竟然是国内家电连锁行业的“老三”永乐和“老大”国美。即使是在国内家电连锁企业布局最集中的地区，像这样两家同处一个屋檐下的情况也属罕见。
  然而，随着国美收购永乐消息的正式公布，这幢写字楼里的两户成了“一家人”。对将永乐收入囊中的国美而言，如何让这一家人真正过得其乐融融，远远要比改变这幢楼的外部颜色要难得多。
  
  新公司
  经历了2005年的疯狂扩张，所有家电连锁零售商都疲惫不堪。进入2006年，如何回归理性竞争、增加单店利润率，在竞争中谋求共同利益，成为家电连锁巨头的聚会主题。其时，也悄然埋下了国美永乐合并的种子。
  今年5月中旬，传出国美、永乐、苏宁正酝酿相互换股10—15%以达成战略联盟。6月中旬，传出大中电器可能和永乐分手，转投国美。至7月初，永乐发布消息称，由于商务部“暂停内地公司持有境外上市资产审批”，永乐大中电器完成合并的日期将推迟到2008年4月。此后，便传出了国美可能收购永乐的消息。
  7月17日，中国永乐开市3分钟后突然停牌，市场传闻与国美收购有关。此后的一周内，关于永乐拒绝国美收购方案、双方以现金收购为收购方式重新展开谈判等各种无法得到证实的说法纷至沓来。仅关于收购价格就出现了多种版本。
  直到2006年7月25日晚7点半，黄光裕和陈晓出现在鹏润大厦二楼发布会现场，宣布经过近一年的谈判，双方达成协议，将“共同打造中国家电零售业旗舰”。此前在业内传得沸沸扬扬的“国美收购永乐案”终于揭开了谜底。
  按照合并方案，国美电器（HK.0493）将以“换股加现金”方式全盘收购昔日竞争对手中国永乐(HK.0503)。永乐股东将以每股永乐股换取0.3247股国美股票和0.1736港元现金。按照国美和永乐7月17日的收盘价计算，相当于每股永乐股票可获得权益2.2354港元，溢价约9%，合并涉及金额总共为52.68亿港元。
  合并后永乐将退市，集团会成立一个新公司，并启用新的名称。黄光裕将持有合并后新公司51.2%的股份，陈晓及其团队持有12.5%，摩根士丹利持有约2.4%。由黄光裕出任新公司董事长，陈晓任CEO。
  
   利润困局
  从2003年9月全球第一大家电连锁商百思买在上海设立采购有限公司代表处开始，国内家电连锁行业就开始高呼“狼来了”。
  然而，截至今年5月之前百思买带给国内家电连锁巨头们更多的也只是意识上的危机感。但是，继以1.8亿美元控股五星电器之后，据悉，百思......More↓↓↓