惠普换帅 一个超级企业明星陨落

　　随着卡莉被董事会公然扫地出门，商界明星独角戏的时代结束了。教训？自我肯定式的超级并购往往损害股东价值

　　肥皂剧终告结束。

　　过去6年间，卡莉.菲奥瑞娜(Carly Fiorina)先是成为商业史上第一个执掌财富500强公司的女性CEO，然后主导了IT业历史上规模最大的一桩横向并购，并由此引发了近年少见的代理权争夺战。这让今年50岁的卡莉成为全球商界一个极富争议性的明星：爱之者视其为具有超凡领导魅力的改革家，憎之者称其为爱做秀的激进分子。

　　风云过后，卡莉的结局是：她成为了极少数被董事会公开对外宣布解职的CEO之一。

　　又是一起CEO与董事会反目成仇的政治故事？表面看来确是如此。自美国时间2005年2月7日被免职后，卡莉断绝了与外界的各种联系，只在官方公告中表示：“虽然我很遗憾董事会和我在如何执行惠普战略上有差异，但我尊敬他们的决定”。所谓“执行惠普战略上有差异”，知者称，核心问题在于，董事会希望在卡莉之下安插一名首席运营官，以全面负责日常管理，但卡莉坚持认为“一个CEO最好亲自操控方向盘”。

　　双方在此问题上的争执由来已久。在2005年1月12日到15日的年度会议上，惠普公司董事会就在关键的营运子公司中授予3位高层管理人员以更大自主权。上位者分别是打印机业务的主管佛米什.乔希(Vyomesh "VJ" Joshi)，服务及企业电脑电冶负责人安.丽弗摩尔(Ann Livermore)以及CTO和战略总监夏恩.罗比逊(Shane Robison)。据称，卡莉最初反对此一调整，但最终表示认同。

　　不过，就此问题的纠葛并未结束，2005年2月6日，在芝加哥的凯悦酒店，卡莉和董事会再度因此发生激烈冲突。第二天，董事会决定了她的离职。

　　极具自我推销才能的卡莉之所以权威急剧下降，仍是因为惠普的业绩难以令投资者满意。自她接掌惠普以来，公司股价已经下跌了55%。这正是故事的第二个层次：她选择的重振惠普的方式——收购康柏电脑(Compaq Computer Co.)——这桩规模极大、备受责难的大交易未能达到预期效果。

　　自2001年9月宣布收购意向至今，惠普的股价下跌了13%，同期，其最主要的竞争对手IBM的股价上升6%，而戴尔股价则狂涨90%。

　　资本市场的冷遇并非没有理由：完成整合后，惠普并未展现出巨大的市场潜力，反而成绩平庸。2004年惠普的利润为35亿美元，仅是其800亿美元总收入的4.4%，其资产回报率和股东权益回报率分别为4.6%和9.3%，同样较财富500强的平均水平为低。

　　人们可以找到无数种方式责难卡莉，但少为评论界提到的是，或许卡莉为何广受非议才是这个故事的核心：与过去几年内下课的众多CEO不同，卡莉并非金融丑闻缔造者，或是无能之辈。即使在竞争对手那里，她的精明与勤奋都广受称赞。虽然她并未将惠普带向新的高度，但惠普近年的尴尬状态早在1990年代时就已出现：在其上一任CEO路.普拉特(Lou Platt)治下，惠普曾连续9个季度低于华尔街的盈利预期。

　　卡莉的错误在于：过度自信的她选择了一个难以取得完美业绩，并会严重损害到原有股东利益的策略。而在此过程中，她又高调树敌。收购康柏不仅被公司创始人之子沃尔特.休利特(Walter Hewlett)杯葛，在收购结束15个月内，精心挑选的新公司高管团队有7人辞职，之后一年内，11人团队又有5人因各种原因离开。

　　由于在为赢得股东对于收购康柏之事的支持时，对投资者做出了太多几乎难以实现的承诺，卡莉严重透支了个人信用。路演时，她曾对投资者保证，合并后PC业务的利润率将达到3%。但事实是，目前此业务利润率仅为0.9%，较戴尔8.8%的利润率相差甚远。即使收购成功后她用尽各种节约成本的手段，一定程度上维护了个人颜面，但过去20个财务季度中，惠普仍有7次利润未达预期。这让其信誉大打折扣。

　　因此，当2月9日卡莉离职的消息发布，当天内惠普公司的股价上涨了7%，达21.53美元。而一封公司内部流传的电子邮件中则......More↓↓↓