汇丰的中国生意

　　6月，流金铄石，平安保险21亿美元IPO登陆香港。地产大亨李兆基、郭炳湘等富豪斥资数亿购买平安股份的举动，在这个炎热的都市中掀起了阵阵躁动。

　　榜样的作用是无穷的。“是汇丰给了投资者强烈的期望。”国泰君安研究所保险分析师戴祖祥说。

　　从2002年10月斥资46.8亿港元入股平安保险，到2004年6月再度出手12亿左右港元成为平安第一大股东，汇丰在平安保险上做了一笔如此划算的生意。这家拥有139年历史、总资产超过1万亿美元的国际金融巨头总是像一头虎视耽耽的巨兽，“保守地做出投资决策，然后耐心地等待最后的巨额回报。”

　　“中国大陆仍是集团关键的长期增长领域。”汇丰控股2003年年报说。在这份长达384页的报告中，“中国大陆”的字眼高度频繁地出现了28次。这种关切代表了汇丰500亿元人民币的投资，影响着6600亿的金融资产。

　　“谁也没有想到，汇丰在中国的业务短短四年时间竟扩展到如此规模，这是值得中国金融业高度重视的。”中国银行国际金融研究室主任王元龙感叹道。

　　平安生意

　　投资银行家们或许正艳羡地暗地里计算汇丰在平安保险这笔生意中有多少进账。

　　2002年10月，汇丰控股通过旗下的汇丰保险斥资46.8亿港元(按港元兑人民币1.06：1的汇价折合人民币49.6亿元)以每股20元人民币的价格购入平安保险4.933亿股股票，占总股权的10%。2003年末，平安保险实行1：2拆股，汇丰的购股成本随之降为10元。

　　依据平安保险的IPO参考价格区间为每股9.59港元到11.88港元，汇丰持有的股票账面价值达到47.3-58.6亿港元，账面获益5300万-12.508亿元。

　　事实上，不论IPO最终价格如何，汇丰的这笔投资都很安全。根据入股时的协议，若IPO价值低于汇丰入股价格，平安须向汇丰支付现金或者红利来弥补差价，而汇丰须将获得的现金用于购买IPO的增发部分。为此，汇丰将至少斥资12亿港元购买平安股份，使最终持股回升到总股本的9.9%，成为第一大股东。

　　除股价增值外，汇丰还分享了平安保险的每年利润。从2002年最后两月算起，汇丰10%的股权可从当年20.2亿元利润中分成3400万元。2003年平安利润为23.2亿元，汇丰获益2.32亿元。对于未来两年，市场平均预测今年平安的利润为28.2亿元，2005年增长到37.3亿元，则未来两年汇丰的账面收益约是6.4845亿元。

　　再次则是承销收入。如同汇丰入股平安时高盛与摩根士丹利作为财务顾问的做法，肥水不流外人田，汇丰理所当然地成为平安的承销团四成员之一。国际上承销费一般为筹资额的2.5%-3.5%，取中国人寿当时3%的均数，则汇丰与其他三家投行共同分享5.22亿元人民币的承销费，汇丰扣除成本等前的毛利约在1.3亿元。

　　至此，汇丰在平安生意上的收益已经了然。在总计投入(包括对平安银行的1350万美元投资)63.44亿元投资后，不计平安银行的盈利，至2005年末三年有余时间内，汇丰的收益将至少达到10.2亿元人民币，资本回报率为16.5%，外加国内第二大保险商的最大股东地位及一张宝贵的银行牌照！

　　混业布局

　　身材高大的汇丰控股董事艾尔敦在频繁访问中国大陆时，喜欢提及的一个数字是：在一项北京、上海、广州三地进行的调查中，汇丰是在华知名度最高的外资金融机构，90%的受访者表示非常熟悉汇丰这个名字。

　　这家国际金融巨头对中国金融领域的渗透已经如此之广泛，使得少有人可以清楚地看到其全貌。

　　从2000年5月汇丰中国业务总部迁址上海浦东、成立“汇丰驻中国总代表处”以来，短短四年时间，汇丰银行在国内已经拥有了十家分行，2003年的利润达到3.247亿元，与2002年相比，增长率高达108%，总资产也已从2002年的191亿元增长到322亿元。

　　2001年12月，汇丰银行斥资5.17亿元收购上海银行8%的股权，在2002和2003年两年分享了1.764亿元的利润，投资回报率达到34.1%。上海银行的总资产达到1930亿元。今年4月，由汇丰62%控股的恒生银行以17.26亿元的价格收购兴业银行15.98%的股权，成为其第二大股东。兴业银行总资产为2563亿元。

　　汇丰于今年2月还成为首个获准参与中国债券市场承销的外资金融机构。尽管单笔交易佣金或许非常少，但每年数千亿的发债规模决定了汇丰的潜在利润将非常丰厚。

　　同时，汇丰也是第七位获得QFII资格的国际金融机构，QFII投资总额为1亿美元，它同时也是具有QFII托管资格的境外机构。

　　而在投行业务方面，尽管至今未能获取大量并购和IPO的业务流，“但从今年开始，汇丰银行将向中国市......More↓↓↓